来源：梁(liáng)中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力太(tài)大。

　　本次美联储声(shēng)明(míng)较3月有何变化？第一(yī)，重(zhòng)申经济依然稳健，表述修(xiū)改为“一季度经济温(wēn)和增长，就业(yè)强劲，失业(yè)率在低位”。第二，重申美国银(yín)行(xíng)稳(wěn)健，明(míng)确银(yín)行风险(xiǎn)导致(zhì)家庭和(hé)企业信贷的(de)收紧(jǐn)。第三，重申(shēn)通胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然很高(gā嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷o)，委员会仍然高(gāo)度关注通货膨胀风险”。第四，修改(gǎi)货币政策(cè)表述(shù)，重申“委员会评(píng)估货币政策的滞(zhì)后影响”，删除(chú)“委员会预(yù)计一(yī)些额外的政(zhèng)策紧缩可能是适当(dāng)的(de)”。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有何表态？关(guān)于经济，认为经济可能面临来自(zì)紧缩信贷的阻(zǔ)力，其(qí)影响(xiǎng)还需(xū)要时间来体现(xiàn)；预计美(měi)国经济温和增长(zhǎng)，有可能避免(miǎn)衰退，或(huò)者(zhě)是温和衰退。关于加息，本次加息依然是共识；认为原则上不需要利(lì)率提高那(nà)么高，正在评(píng)估是否达到限制性水(shuǐ)平，认为或已经达(dá)到（或已经(jīng)接(jiē)近达到）。关于降息(xī)，强调劳动力市场在走弱，但依然强劲(jìn)，薪资水平仍高；通胀有所(suǒ)缓和，但依然(rán)高企(qǐ)，远高于目标，降低通胀仍需较长时间，当前(qián)降(jiàng)息并不合(hé)适。关于银行和债务上限，强调地区(qū)性(xìng)银行发挥非常重(zhòng)要的作(zuò)用，不(bù)希望大(dà)型银行进行大规模收购，银行业总体(tǐ)上有所(suǒ)改善，美国银行系统健康且具(jù)有弹性。强调应及时(shí)提高债务上限。

　　1

　　如期加(jiā)息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会(huì)议决定加息(xī)25BP，上调联邦基金利率(lǜ)区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以(yǐ)来的高点。此外，上调准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回(huí)购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要信贷利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜回(huí)购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储(chǔ)将继续(xù)减(jiǎn)持美(měi)国国债、机构(gòu)债务和机构抵押贷(dài)款(kuǎn)支持证券，上限为950亿美(měi)元(yuán)（600亿美元国债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加息的关键(jiàn)仍(réng)在于通胀压力较大(dà)。例如，3月美(měi)国核心通胀季调(diào)环(huán)比仍(réng)在(z嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ài)0.4％的高(gāo)位，且已(yǐ)经连续4个月处于(yú)高位；核心通(tōng)胀年化同比也仍(réng)在4.9％，边际上(shàng)并没有明(míng)显降温。本(běn)轮(lún)加(jiā)息(xī)是80年代以来(lái)最快(kuài)的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束

　　从(cóng)声明(míng)来看，与2023年3月相(xiāng)比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济(jì)方面，重申经(jīng)济依然(rán)稳健(jiàn)。不过(guò)表述(shù)修改为“1季度经济(jì)活动(dòng)以适度的速度增(zēng)长，最(zuì)近几个(gè)月(yuè)就业增(zēng)长强劲(jìn)，失业(yè)率(lǜ)保持在低位(wèi)”。

　　关(guān)于通胀方(fāng)面，重申通胀压力。“通(tōng)货膨胀仍然很高”、“委(wěi)员会仍然高(gāo)度关(guān)注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目标”。

　　关于加息(xī)方面，或将停止加息。重(zhòng)申(shēn)委(wěi)员会将评估货(huò)币政(zhèng)策的滞后影响(xiǎng)，“在确(què)定额外(wài)的(de)政(zhèng)策紧缩在(zài)多(duō)大程度上适合(hé)于随着时间的(de)推(tuī)移(yí)将(jiāng)通货膨(péng)胀率恢复到2％时，委员会(huì)将(jiāng)考虑货币政(zhèng)策(cè)的累(lèi)积紧(jǐn)缩(suō)，货(huò)币政策影响(xiǎng)经济(jì)活(huó)动和(hé)通货膨胀(zhàng)的滞后，以及经济和金(jīn)融发展”。重点是删除了“委员(yuán)会预计，一些额外的政(zhèng)策紧缩可能(néng)是适当的，以(yǐ)实(shí)现一种货(huò)币政策立场(chǎng)”，表(biǎo)明美联储加息或将结束。

　　关(guān)于银行风险，重申美(měi)国(guó)银行稳健(jiàn)。“美(měi)国银行体系稳健(jiàn)且富有(yǒu)弹(dàn)性”；明(míng)确银行风险(xiǎn)导(dǎo)致了家庭和企业信贷的收紧(jǐn)（上一次表述为“可能(néng)”），重申这对经济、就业和通胀的影(yǐng)响存在不确定性，“家庭和企业信贷条件收紧(jǐn)可能(néng)会拖累(lèi)经(jīng)济活动、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)，这些影响的(de)程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何表态(tài)？

　　关于经济，仍期(qī)待“软(ruǎn)着陆(lù)”。美(měi)联(lián)储主席鲍威尔认(rèn)为，经(jīng)济可能面临来自(zì)紧缩信贷的阻力，其影响还需要时间(jiān)来体现（尤其是住房(fáng)和投资领域）。不过(guò)明确(què)指出(chū)，如果美国出现经(jīng)济衰退，希(xī)望是温和的；强调(diào)，美(měi)国可能会(huì)出现轻微的经济衰退(tuì)。

　　关于加息(xī)，或已经达到限制性水平。美联储(chǔ)在3月(yuè)议息(xī)会议时，就已经在讨论(lùn)停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)的问题(tí)；不过，鲍威尔指出本(běn)次加息依然是共识(shí)，所有人全票(piào)通过，一些政策制定者谈到停止加息，但不是本次会议。

　　对于(yú)未(wèi)来利率终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原则上不需要利率(lǜ)提高那(nà)么(me)高，正(zhèng)在评估是否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认为或已经达(dá)到了限(xiàn)制性(xìng)水平（或已经(jīng)接近达到(dào)），也就意味着(zhe)也许可以暂停加息了。后续政策变化(huà)的关键仍是审视数(shù)据，尤其是通胀。

　　关(guān)于降息，当前并不合适(shì)。鲍威尔强调，美国(guó)劳(láo)动力市场在(zài)走弱，但依(yī)然强劲，失业率(lǜ)仍在(zài)低位(wèi)，薪资水平(píng)仍高，高于2％的(de)通胀水平。整体通胀有所(suǒ)缓和，但依(yī)然高企，远高于(yú)目标(biāo)水(shuǐ)平，降低(dī)通胀仍(réng)需较长(zhǎng)时(shí)间，当前降息并不合适。

　　关于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔(ěr)强调地区(qū)性银行发挥非常重要(yào)的作用，不(bù)希望大(dà)型银行进行大规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改(gǎi)善，美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)健康(kāng)且具有(yǒu)弹性。银(yín)行危机的(de)影响(xiǎng)程度(dù)目前尚不确定。

　　关(guān)于债务(wù)上限风险，鲍威尔(ěr)强调应(yīng)及时提高债务上限，如果没有达(dá)成债务(wù)协议，经济后果(guǒ)“高度不确定”。此前，美国财政部(bù)长耶伦也(yě)强调，如果(guǒ)国会不尽早采(cǎi)取(qǔ)行动提高债务(wù)上(shàng)限，美国可能(néng)最(zuì)早于6月1日(rì)出现债务违(wéi)约。

　　由于美(měi)联邦政府触及31.4万亿美元(yuán)的法(fǎ)定(dìng)举债上限(xiàn)，美国财政部于今年1月宣(xuān)布采取特别措施，避免(miǎn)联(lián)邦政府发生债务违约(yuē)。美(měi)国国会预算办公室5月1日发布(bù)的(de)最新报告显示，美国在6月初耗尽资金的风险较之前更高(gāo)。

　　往(wǎng)前看，美国银行风险演变成系(xì)统(tǒng)性风险的概率或(huò)有限，但(dàn)中(zhōng)小银行(xíng)破产或依然会出现。目前市场依(yī)然预(yù)期美联储6-7月维持利率水平(píng)不变，9月开(kāi)始降(jiàng)息（概率达(dá)70％），年内至(zhì)少降息(xī)50BP（概率达90％）。我们(men)认为，美(měi)国经济虽(suī)在下滑(huá)，但依然(rán)有韧性(xìng)；美(měi)国通胀压力仍大，年内降息概(gài)率(lǜ)或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷