如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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