四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经济增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为(wèi)，本次(cì)存款利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次(cì)降息也(yě)被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本(běn)次调降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款，都是针对特定存取需求(qiú)的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行(xíng)的单位通知存款为(wèi)例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规(guī)模(mó)的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队(duì)的数(shù)据显示，协定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易纲(gāng)在(zài)近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低(dī)于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在(zài)经济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复(fù)苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍(réng)是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极性。”民(mín)生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员还关(guān)注到的是(shì)国内存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存(cún)款利(lì)率下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也(yě)被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一(yī)是(shì)减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是(shì)减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是(shì)，调降协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主要目的是规(guī)范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端(duān)成本(běn)，有助于(yú)改善银(yín)行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规(guī)对(duì)于规范(fàn)协定存款定(dìng)价(jià)秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债(zhài)成(chéng)本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存(cún)款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步释(shì)放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银(yín)行存款(kuǎn)成(chéng)本是(shì)否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上也(yě)强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方观点提到(dào)，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依(yī)然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济(jì)修(xiū)复(fù)，利率水平的调降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观(guān)点也(yě)不谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策的(de)走向，上述大型(xíng)银(yín)行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前(qián)经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要适度货(huò)币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题(tí)依然突(tū)出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策支(zhī)持精(jīng)准有力。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支(zhī)持，提升政策精准质(zhì)效(xi一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观(guān)点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业(yè)手里的(de)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘(lí)清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存(cún)款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率高于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但比定(dìng)期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持(chí)资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行(xíng)开(kāi)立一个具有结算和协定存款双重功能(néng)的(de)协定存款账(zhàng)户(hù)，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对(duì)公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhō一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ng)，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否(fǒu)会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续(xù)支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要休养生息(xī)，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企业(yè)储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及(jí)居(jū)民形(xíng)成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大(dà)投(tóu)资、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民收入(rù)的(de)良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗