射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义p>

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