大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下(xià两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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