如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年林心如生肖，林心如生肖属什么“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(g林心如生肖，林心如生肖属什么uī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī林心如生肖，林心如生肖属什么)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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