金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实(shí)际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对(duì)资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于缓解simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也(yě)属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加(jiāsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧(jù)。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端(duān)成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服