北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月马斯克会加入中国国籍吗和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对G马斯克会加入中国国籍吗DP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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