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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xín牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗g)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一(yī)季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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