大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提(tí)升到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿(ā)族(zú)警察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后(hòu)由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上(shàng)行！这(zhè)一数据创年内新(xīn)高，美联储年(nián)内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示(shì)，美(měi)国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约(yuē)交易商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多(duō)次降息。但他(tā)们最终承(chéng)认(rèn)，基于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年(nián)之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预(yù)期(qī)。强劲(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加(jiā)息(xī)25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显分化。期(qī)货日报(bào)记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还是(shì)原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的(de)影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下(xià)半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中东(dōng)主要(yào)产油(yóu)国的财政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页(yè)岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国(guó)收储目(mù)标价位(wèi)，在美国页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量增速持(chí)续不(bù)达预(yù)期的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链(liàn)各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区(qū)间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市(shì)场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的(de)情况下，市场可(kě)流(liú)通货源充(chōng)裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的(de)影(yǐng)响，水电出(chū)力(lì)预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本(běn)端难以(yǐ)提供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区域(yù)需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用(yòng)煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤(méi)化工(gōng)受到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显著恢(huī)复(fù)。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和(hé)坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢(shū)不断下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度大(dà)于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景气阶(jiē)段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不(bù)断创下新(xīn)低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格(gé)回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没有随(suí)着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出(chū)现停车或(huò)者降负的消息(xī)，后续(xù)值(zhí)得持(chí)续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出(chū)弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都(dōu)维持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一个产(chǎn)能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货(huò)源的(de)冲击(jī)，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工(gōng)行情难有起(qǐ)色，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其(qí)是油化(huà)工）板块较(jiào)为强势(shì)主要(yào)还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导人会(huì)议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和(hé)燃料(liào)出(chū)口价(jià)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译格(gé)上限的(de)行为(wèi)都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年(nián)全球原油供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美(měi)国(guó)即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还(hái)是(shì)在于原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺(wàng)季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油表需(xū)也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观(guān)层(céng)面的不确(què)定(dìng)性仍然会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议(yì)将(jiāng)近。考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长再(zài)次(cì)对原(yuán)油市(shì)场(chǎng)做空者发(fā)出(chū)警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价格(gé)下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化(huà)工结构性(xìng)强于煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延(yán)续。

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