国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资(zī)本(bě不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语n)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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