在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖p>

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　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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