5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持(chí)续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素(sù)？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本(běn)面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市(shì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药板块(kuài)中具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去(qù)的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和(hé)较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义