尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科佛教肉莲是什么CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(p佛教肉莲是什么ǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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