当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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