5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系(xì)发(fā)生了变(biàn)化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要(yào)将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业(yè)银(yín)行的(de)活期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息(xī)周期(qī)基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客户(hù)看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存(cún)款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币(bì)政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这(zhè)一调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或(huò)进入(rù)震(zhèn)荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定(dìng)投资能力和(hé)风控(kòng)能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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