尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗rong>今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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