随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理徐海为是谁？继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在(zài)徐海为是谁？大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空间。

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