北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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