北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次(c三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ì)申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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