5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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