5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)或(huò)仍(réng)是今(jīn)年医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域(yù无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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