上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎(shú)回和(hé)回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及其他衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了(le)。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司(sī)偿债(zh蜗牛是不是昆虫类ài)能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场风格(gé)变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视而不见了。各市(蜗牛是不是昆虫类;'>蜗牛是不是昆虫类shì)场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蜗牛是不是昆虫类