财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试line-height: 24px;'>什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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