如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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