A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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