北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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