当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ong>油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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