关(guān)注(zhù)市场热(rè)点消息。

　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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