5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(du句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ì)中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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