在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至(zhì72小时是几天，72小时是几天几夜)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋72小时是几天，72小时是几天几夜势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(72小时是几天，72小时是几天几夜wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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