北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(y京j属于北京哪个区的车è)数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zh京j属于北京哪个区的车èn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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