北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(x自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算íng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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