随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手亲爱的让你㖭我下黑”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要亲爱的让你㖭我下黑(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的(de)关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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