财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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