北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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