大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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