5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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