2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要(yào)分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是(shì)上(shàng)游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的利(lì)润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)降(jiàng)价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游企业(yè)来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八(bā)成企(qǐ)业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的(de)光伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发(fā)现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，有33家2022年(nián)获得(dé)的(de)政(zhèng)府(fǔ)补助较(jiào)2021年(n科长相当于什么级别？ián)增加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持(chí)背(bèi)后，与之同步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面来(lái)看，根(gēn)据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是(shì)大尺寸(cùn)电池(chí)处于供不应求的状态，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛利(lì)率2年增长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析发现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛(máo)利率较高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利(lì)率较(jiào)快提(tí)升，首(shǒu)先(xiān)是源于供不(bù)应(yīng)求背景下的(de)涨价(jià)。作为光伏设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的(de)数据来看(kàn)，硅片价(jià)格依然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表之一(yī)通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报(bào)中(zhōng)提及量价(jià)双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易(yì)形成规模效应。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市(shì)公司(sī)，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī科长相当于什么级别？)料硅(guī)片企业经营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激(jī)烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素(sù)影响，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈(yíng)利(lì)能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的经营数据(jù)也可看出(chū)硅(guī)片价格下跌对(duì)上游公司盈利的(de)影响。今年一季(jì)度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数据(jù)发现，无(wú)论是环(huán)比还(hái)是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过(guò)于求的(de)局面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收(shōu)率等(děng)有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 科长相当于什么级别？