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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(音域划分从低到高，人声音域划分liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整音域划分从低到高，人声音域划分体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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