当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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