尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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