北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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