射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)202m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名1年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(cm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名hǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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