当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前(q公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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