当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎ钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称n)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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