5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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