周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度回(huí)落，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的(de)证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备(bèi描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消(xi描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句āo)费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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