调油逻辑(jí)提振(zhèn)成本价(jià)格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季(jì)度芳烃市(shì)场的热(rè)度(dù)之高(gāo)也(yě)正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货日报记(jì)者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种的(de)表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分(fēn)析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于(yú)化(huà)工特(tè)别是与(yǔ)之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份(fèn)去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)美(měi)国调油需(xū)求(qiú)的(de)预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对(duì)于辛烷值的需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生(shēng)这(zhè)一现象的原因更多是始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情(qíng)使得市场预(yù)期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与(yǔ)去年(nián)在(zài)细节(jié)与节(jié)奏上(shàng)又有差异(yì)，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情(qíng)一(yī)触即发，而经历过去年(nián)的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提(tí)早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳(fāng)烃的数(shù)量保持相对(duì)高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年(nián)市场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供需(xū)突(tū)然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的(de)问题是欧美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油(yóu)品(pǐn)需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期(qī)货分析师(shī)隋斐看(kàn)来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然(rán)而(ér)有了去年二季度调(diào)油需求(qiú)增(zēng)加下亚美套(tào)利(lì)利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签(qiān)订(dìn谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗g)了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国(guó)的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达去年调(diào)油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗pan>洲PX生(shēng)产企业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗(chuāng)口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提(tí)振(zhèn)高度将极大可(kě)能不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对(duì)未(wèi)来需(xū)求的(de)不确定和(hé)经济可能衰退的背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年产能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投产(chǎn)和下游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高的(de)局(jú)面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及(jí)上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱(ruò)化(huà)，但是现在还没有真正进入美(měi)国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估(gū)值仍将保持(chí)高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以及美(měi)联储加(jiā)息背景(jǐng)下(xià)，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回(huí)归(guī)自身的(de)供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对(duì)较长的时间(jiān)下市(shì)场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价(jià)格(gé)向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗