北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车单反可以带上飞机吗trong>

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

单反可以带上飞机吗　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马单反可以带上飞机吗逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”